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      內部控制

      民營企業要從宏觀調控中吸取什么樣的教訓?

      添加日期:2018年08月23日

        2018年在去杠桿的大背景下,過度擴張的企業突然發現自己在“裸泳”。
        部分上市公司大股東大面積質押股票獲取流動性,結果爆倉的爆倉,或是資金鏈斷裂陷入債務危機。而這個時候來看,賬上趴有大量現金的公司過去被質疑過于保守,今年反而凸顯了優勢。
        這幾個月與浙江的國企、民企、金融機構和監管人士都有多次交流。
        “我們國企就是效率低,不然你們民企怎么混?”這雖然是玩笑話,但是也反映出了部分的事實。浙江有一個老牌國企,7月份發的三年中期債,年化利率4.6%左右,也是恰逢貨幣政策轉向在債市的反應。該國企本來自己的心理預期點位在5.8%左右,這么低的成本讓他們喜出望外。
        同在浙江的一家民企,今年上半年發行的中票年化利率高達7%。當然其間有時間差的因素,上半年和下半年的形勢確實也不同,但差距這么大,仍然可以反映出國企和民企在直接融資市場的不同市場地位。
        債市是國內直融的主渠道之一,也被認為是“精準滴灌”企業的導管,在貨幣和資本市場中發揮著重要橋梁作用。
        然而今年以來,債券市場風險偏好不斷下調,市場資金涌向AAA高評級客戶,其發行利率不斷下行,而民營企業發債仍然艱難。因為相較傳統融資,債券投資人對信用債融資主體的資質要求較高,多數實體經濟企業要達AA或AA+以上外部信用評級實屬困難。
        再來看看間接融資市場,同樣差距很明顯。
        國企還有跟銀行談判拒絕利率上調的能力。一個國企財務負責人表示,貨幣政策轉向寬松至少在銀行信貸層面他們還沒有感受到。過去該國有企業的信貸多為基準利率打折,今年普遍上浮5%,“年中有銀行要給我們上浮10%,被我們頂住了”。
        反過來看民營企業,今年的銀行一年期流動性貸款利率普遍在基準水平上浮20%-30%,這還需要有抵押或擔保,或在核心企業有應收賬款等。
        如果這個數字對比還不夠強烈,那我們來看另外一組官方統計的數據。
        這是浙江省內某經濟發達的區域,根據當地人行的統計,該區域今年1-6月的新增貸款中,國企占比約為78%,民企占比約20%。制造業算下來只有約2%,這還是近幾年來制造業貸款形勢最好的情況。
        回到主題,民營企業要從宏觀調控中吸取什么教訓?
        在采訪娃哈哈創始人宗慶后時,他有八個字說得很好,專注主業,小步快跑。
        這無疑也是一個穩健發展的模式,娃哈哈的借鑒價值在于,幾十年如一日專注于主業,此外攤子不能鋪得太大,在決策上要小心謹慎,力所不及的事情、心中無底的事情不去做。萬一做了,也看見不對了,就要趕緊掉頭及時止損。 “快跑”是指機會一旦出現了,就迅速行動,把握機遇,不能猶豫。
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